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北京PK10下注逆周期调节有效稳定外

发布时间:2018-10-04 10:07来源:admin

  近期人民币贬值幅度较大。自2018年8月6日起,央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。政策推出后,人民币汇率在夜盘一度出现大幅上涨,但后续市场预期又不断出现修复。

  8月10日,人民银行发布关于外汇风险准备金相关问题的政策问答,对收取外汇风险准备金的业务范围进一步予以明确。一是境内金融机构开展的代客远期售汇业务。具体包括:客户远期售汇业务;客户买入或卖出期权业务以及包含多个期权的期权组合业务;客户在近端不交换本金、远端换入外汇的外汇掉期和货币掉期业务;客户远期购入外汇的其他业务。北京PK10官网下注二是境外金融机构在境外与其客户开展的前述同类业务产生的在境内银行间外汇市场平盘的头寸。三是人民币购售业务中的远期业务。

  外汇风险准备金是央行对外汇市场重要的逆周期调节工具,2015年“8·11汇改”后央行推出该工具,将外汇风险准备金率设定为20%。2017年人民币出现一轮快速升值,央行于2017年9月将外汇风险准备金率降至0。对于此次央行再度上调外汇风险准备金率,中信建投宏观固收首席分析师黄文涛表示,这主要是出于调控贬值风险的考虑,但更重要的是表明了央行维稳人民币汇率的态度。

  黄文涛表示,在本轮人民币贬值过程中,不论是中间价的形成,还是人民币在日内市场的波动,央行对汇率的调控并不明显。此次调整外汇风险准备金政策,对于稳定市场信心有重要意义。

  央行日前发布的《2018年第二季度中国货币政策执行报告》指出,无论是2017年至2018年一季度的人民币汇率升值,还是二季度以来的人民币汇率贬值,都是由市场力量推动的,央行已基本退出常态式外汇干预,这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。

  “我国一向坚持市场化的汇率改革方向, 更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用,不搞竞争性贬值,不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。”央行表示,人民币汇率主要由市场供求决定,中央银行不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。随着汇率市场化改革持续推进,汇率弹性逐步增强。

  在保持汇率弹性的同时,央行表示,必须坚持底线思维,必要时通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节,维护外汇市场平稳运行。目前,境内微观经济主体尚未完全树立财务中性理念,北京PK10官网下注逆周期调节有效稳定外汇市场预期外汇市场容易出现“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”,加剧市场波动。针对市场可能出现的顺周期波动,必要时也须进行逆周期调节。

  报告表示,8月6日人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0调整为20%,有效稳定了市场预期。

  除外汇风险准备金,央行对外汇市场的逆周期调节工具还有很多。例如,中间价报价机制中的逆周期调节因子已于今年年初恢复为中性;离岸市场上,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金也已于去年9月取消。黄文涛认为,考虑到央行的上述工具箱储备,人民币继续贬值的空间有限。

  对于近期人民币汇率的走弱,报告表示,人民币贬值与美元走强的大背景有关,2018年以来非美元货币对美元多有所贬值。上半年,澳元、韩元、俄罗斯卢布、印度卢比、巴西雷亚尔、南非兰特对美元分别贬值5.2%、3.9%、8.2%、6.7%、14.7%和9.8%。

  不过总体来看,2017年以来,我国跨境资本流动和外汇供求总体平衡,人民币汇率在市场力量推动下有升有贬、弹性明显增强,市场预期基本稳定。人民币对美元汇率中间价2017年全年升值6.2%,2018年一季度进一步升值3.9%,二季度贬值5.0%,2018年上半年贬值1.2%。衡量人民币对一篮子货币有效汇率的CFETS指数2017年全年升值0.02%,2018年一季度升值2.0%,二季度贬值1.1%,2018年上半年升值0.9%。报告称,有弹性的汇率机制发挥了浮动汇率“自动稳定器”的功能,目前市场预期平稳、分化,跨境资本流动和外汇供求总体平衡。

  交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为,报告对人民币汇率问题的讨论主要向市场传达了两方面信息,一是强调近期人民币贬值主要是市场供求力量的影响,而非央行主动干预,央行不会以汇率贬值来作为应对贸易摩擦的工具;二是同时强调底线思维,必要时将通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节,以稳定外汇市场。

  “央行的这一表态有利于稳定外汇市场预期,打消部分机构意图做空人民币的想法,预计短期内人民币汇率企稳、振荡波动。”鄂永健表示。

  央行表示,下一步将深化汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加大市场决定汇率的力。

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